Η δυναμική προσφοράς του Bitcoin υφίσταται μια σημαντική αλλαγή. Οι θεσμικές ροές κεφαλαίων εισάγουν μεγάλες ποσότητες Bitcoin σε μακροχρόνια φύλαξη μέσω των ETF, ενώ οι κυβερνητικές πορτοφόλια αρχίζουν να κινούνται. Αυτές οι δύο δυνάμεις—η ιδιωτική συσσώρευση και οι δημόσιες κρατήσεις—σπάνια είναι ενεργές ταυτόχρονα. Η αλληλεπικάλυψή τους εγείρει νέα ερωτήματα σχετικά με το πώς αντιδρά η τιμή όταν η διαθέσιμη προσφορά είναι ήδη δεσμευμένη.
Αυτό είναι σημαντικό για τους επενδυτές που παρακολουθούν τη δομική ζήτηση. Οι ροές κεφαλαίων στα ETF δεν είναι απλώς παθητικό ενδιαφέρον. Αφαιρούν τα κυκλοφορούντα νομίσματα από τις ενεργές αγορές και συμπιέζουν τη ρευστότητα. Αντίθετα, οι κινήσεις των κυβερνητικών πορτοφολιών συχνά προκαλούν προσοχή. Ο χρόνος και ο σκοπός αυτών των μεταφορών παραμένουν ασαφή, αλλά η κλίμακα τους μπορεί να επηρεάσει τη βραχυπρόθεσμη τοποθέτηση, ειδικά όταν η αγορά είναι ήδη λεπτή.
Bitcoin ETF Holdings και Μειωμένη Ρευστότητα
Το iShares Bitcoin Trust (IBIT) της BlackRock έχει γίνει ο μεγαλύτερος θεματοφύλακας Bitcoin μεταξύ των ETF. Σύμφωνα με τις καταθέσεις και τα on-chain αρχεία, κατέχει περισσότερα από 800,000 $BTC, ή περίπου 3.8% της συνολικής προσφοράς. Σε συνδυασμό με άλλα ETF των Η.Π.Α., το ποσοστό της προσφοράς που κατέχεται από ρυθμιζόμενα ταμεία έχει ξεπεράσει το 5%. Το IBIT έχει ξεπεράσει τα 100 δισεκατομμύρια δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία.
Αυτή η σφιχτή κατάσταση έχει μειώσει τη διαθέσιμη προσφορά στις αγορές. Δεδομένα από την CoinMetrics δείχνουν ότι οι ισολογισμοί σε μεγάλες πλατφόρμες όπως οι Binance, Coinbase και Kraken έχουν μειωθεί κατά περισσότερα από 90,000 $BTC από τα τέλη Αυγούστου. Αυτή η πτώση αντιστοιχεί σε σταθερές εβδομαδιαίες ροές προς τα προϊόντα ETF και αλλάζει τον χαρακτήρα των κινήσεων της αγοράς. Οι ανόδοι τιμών τώρα συχνά οδηγούνται από λεπτότερα βιβλία, και οι διορθώσεις μπορεί να είναι απότομες όταν η ζήτηση αλλάξει.
Κινήσεις της Κυβέρνησης των Η.Π.Α. Εγείρουν Ερωτήματα
Παρατηρητές του blockchain παρακολούθησαν τις τελευταίες μεταφορές σχεδόν 667 $BTC από διευθύνσεις που συνδέονται με την κυβέρνηση των Η.Π.Α. και σχετίζονται με προηγούμενες κατασχέσεις. Αυτές δεν ήταν πωλήσεις, αλλά φαίνεται να είναι εσωτερικές μεταφορές μεταξύ αποθήκευσης ή δομών φύλαξης. Ωστόσο, τέτοιες κινήσεις τείνουν να προκαλούν ανησυχία σχετικά με πιθανή πίεση πωλήσεων, ακόμη και όταν δεν ακολουθεί καμία δραστηριότητα σε ανταλλακτήρια.
Η κυβέρνηση των Η.Π.Α. παραμένει ένας από τους μεγαλύτερους κατόχους Bitcoin, με πάνω από 200,000 $BTC που σχετίζονται με κατασχέσεις. Ενώ οι περισσότεροι από αυτούς παραμένουν στατικοί, προηγούμενες πωλήσεις, συμπεριλαμβανομένων των 9,861 $BTC που πωλήθηκαν τον Μάρτιο, έχουν συγχρονιστεί στενά με πτώσεις τιμών. Οι έμποροι παρακολουθούν τώρα αυτές τις διευθύνσεις παράλληλα με τα δεδομένα ροών ETF ως μέρος του σχεδιασμού ρευστότητας.
Τάση Μεταξύ Ζήτησης και Ευαισθησίας Προσφοράς
Η συνδυασμένη σταθερή θεσμική αγορά και οι στατικές κυβερνητικές ισορροπίες δημιουργούν έναν βρόχο ανατροφοδότησης. Τα ETF συνεχίζουν να απορροφούν προσφορά με προβλέψιμα χρονοδιαγράμματα. Οι κυβερνητικές κρατήσεις κινούνται με λιγότερη διαφάνεια αλλά ιστορικά έχουν παράγει πιο απότομες αντιδράσεις. Μαζί, μειώνουν την προσφορά που μπορεί να διαπραγματευτεί και αυξάνουν την ευαισθησία της αγοράς σε αλλαγές ρευστότητας.
Οι αναλυτές προειδοποιούν ότι η μεταβλητότητα μπορεί να αυξηθεί αν οι ροές ETF συνεχιστούν ενώ οι κυβερνήσεις αρχίσουν να ρευστοποιούν. Ταυτόχρονα, οι προγραμματιστές και οι διαχειριστές ταμείων βλέπουν την τρέχουσα κατάσταση ως απόδειξη της αυξανόμενης παρουσίας του Bitcoin στη ρυθμιζόμενη χρηματοδότηση. Η ένταση είναι πλέον δομική. Η μία πλευρά προσθέτει ζήτηση. Η άλλη προσθέτει αβεβαιότητα. Και οι δύο αναδιαμορφώνουν τον τρόπο που οι επενδυτές αξιολογούν το χρόνο, τον κίνδυνο και την πεποίθηση.
Τα ETF συνεχίζουν να απορροφούν ένα αυξανόμενο μερίδιο του κυκλοφορούντος Bitcoin, αποσύροντας νομίσματα σε μακροχρόνια φύλαξη και μειώνοντας την προσφορά στις αγορές. Καθώς αυτή η τάση επεκτείνεται, η κίνηση των τιμών μπορεί να αρχίσει να μοιάζει με λιγότερο ρευστές κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, με πιο απότομες διακυμάνσεις και μεγαλύτερες περιόδους κατοχής. Οι ισορροπίες που κατέχονται από την κυβέρνηση, εν τω μεταξύ, εισάγουν μια διαφορετική μεταβλητή. Αυτά τα νομίσματα συνδέονται με νομικές διαδικασίες και πολιτικά χρονοδιαγράμματα, όχι με τις συνθήκες της αγοράς. Όταν και τα δύο ιδιωτικά κεφάλαια και δημόσιες υπηρεσίες κατέχουν μεγάλες ποσότητες, η συμπεριφορά των συναλλαγών γίνεται πιο αντιδραστική. Οι επενδυτές μπορεί να χρειαστεί να προσαρμόσουν τις προσδοκίες τους σε μια αγορά που διαμορφώνεται από παθητικούς ελέγχους και μειωμένη ρευστότητα.
Για περισσότερες πληροφορίες, μπορείτε να επισκεφθείτε τις επίσημες πηγές: BlackRock και CoinMetrics.