Το TACO (“Trump Always Chickens Out” ή αλλιώς «Ο Τραμπ πάντα κάνει πίσω») δεν είναι πλέον η κυρίαρχη στρατηγική της χρηματιστηριακής αγοράς. Αντιθέτως, οι επενδυτές έχουν υιοθετήσει ένα νέο ακρωνύμιο για να περιγράψουν την αυξανόμενη δυσπιστία τους σχετικά με την επίλυση της κρίσης στα Στενά του Ορμούζ: το NACHO. Ο όρος “Not A Chance Hormuz Opens” («Καμία πιθανότητα να ανοίξουν τα Στενά του Ορμούζ») χρησιμοποιείται πλέον στα επενδυτικά desks και από σχολιαστές των αγορών, για να εκφράσει την αίσθηση ότι οι επαναλαμβανόμενες δηλώσεις του προέδρου των ΗΠΑ, Ντόναλντ Τραμπ, δεν θα οδηγήσουν σε γρήγορη λύση.
«Ουσιαστικά πρόκειται για την αγορά που χάνει την ελπίδα μιας γρήγορης διευθέτησης», δήλωσε στο CNBC ο αναλυτής αγορών της eToro, Ζέιβιερ Γουόνγκ. «Για το μεγαλύτερο μέρος αυτής της κρίσης, κάθε είδηση περί κατάπαυσης του πυρός προκαλούσε απότομη πτώση στις τιμές του πετρελαίου, ενώ οι traders συνέχιζαν να προεξοφλούν μια λύση που ποτέ δεν ερχόταν. Το NACHO είναι η παραδοχή ότι το ακριβότερο πετρέλαιο δεν αποτελεί ένα προσωρινό σοκ για βραχυπρόθεσμα στοιχήματα στην αγορά, αλλά το ίδιο το τρέχον περιβάλλον της αγοράς.»
Η στρατηγική NACHO αντικατοπτρίζει μια μεταβολή στις τοποθετήσεις στις αγορές πετρελαίου, ναυτιλίας, αντιστάθμισης πληθωρισμού και επιτοκίων, καθώς οι επενδυτές αντιμετωπίζουν τις διαταραχές στα Στενά του Ορμούζ ως μόνιμο χαρακτηριστικό του μακροοικονομικού περιβάλλοντος. Παρά την πτώση της τιμής του Brent από το υψηλό πολεμικής περιόδου των 126 δολαρίων ανά βαρέλι στα τέλη Απριλίου, οι τιμές παραμένουν πάνω από 38% υψηλότερες σε σχέση με τα επίπεδα πριν από την κλιμάκωση της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή. Την Παρασκευή, το Brent διαπραγματεύεται στα 100 δολάρια ανά βαρέλι, ενώ οι αγορές ναυτιλίας και ασφάλισης συνεχίζουν να δείχνουν έντονη ανησυχία.
«Νομίζω ότι η ανησυχία δεν προέρχεται μόνο από τις τιμές του πετρελαίου, αλλά και από την ασφαλιστική αγορά», δήλωσε ο Γουόνγκ. Τα πολεμικά ασφάλιστρα για διελεύσεις από τα Στενά του Ορμούζ εκτοξεύθηκαν περίπου στο 2,5% της αξίας του πλοίου ανά ταξίδι στο αποκορύφωμά τους τον Μάρτιο, από περίπου 0,1% πριν από τον πόλεμο. Αν και τα ασφάλιστρα έχουν αποκλιμακωθεί από τότε, παραμένουν περίπου οκτώ φορές υψηλότερα από τα προπολεμικά επίπεδα.
Αναλυτές της State Street Global Advisors ανέφεραν ότι το trade TACO, που σχετίζεται με τη φράση “Trump Always Chickens Out” σχετικά με τους δασμούς και τη γεωπολιτική στρατηγική πίεσης, εξελίσσεται παράλληλα με το trade NACHO. «Το trade TACO και το trade NACHO εξελίσσονται ταυτόχρονα στο δεύτερο τρίμηνο, καθώς οι υψηλές τιμές ενέργειας δεν έχουν εμποδίσει την ανάκαμψη του S&P 500 σε νέα ιστορικά υψηλά», ανέφεραν οι αναλυτές της State Street.
Η εταιρεία σημείωσε ότι οι traders παραμένουν συγκρατημένα αισιόδοξοι ότι οι διαπραγματεύσεις μπορεί τελικά να οδηγήσουν σε ειρηνευτική συμφωνία και επαναλειτουργία των Στενών. Ωστόσο, οι αγορές χρειάζονται μια «χειροπιαστή ειρηνευτική συμφωνία» πριν επαναφέρουν επιθετικές προσδοκίες για μειώσεις επιτοκίων από τη Federal Reserve. «Αν τα 100 δολάρια ανά βαρέλι αποτελέσουν τη νέα κανονικότητα για τις τιμές του αργού πετρελαίου τους επόμενους 1-3 μήνες, η αγορά χρυσού ενδέχεται να δυσκολευτεί να διατηρήσει ανοδική δυναμική κοντά στα 5.000 δολάρια ανά ουγγιά», ανέφερε η State Street.
«Από την άλλη πλευρά, αν οι τιμές του πετρελαίου υποχωρήσουν στα 80 δολάρια ανά βαρέλι λόγω μιας ειρηνευτικής συμφωνίας και της επαναλειτουργίας των Στενών του Ορμούζ, ο χρυσός θα μπορούσε γρήγορα να ξεπεράσει τα 5.000 δολάρια ανά ουγγιά και τελικά να επανεξετάσει τα 5.500 δολάρια.» Παρά την ανθεκτικότητα των μετοχών, οι αναλυτές σημείωσαν ότι οι αγορές απέχουν πολύ από το να είναι συνολικά αισιόδοξες. «Οι αντιδράσεις της αγοράς στο ενεργειακό σοκ έχουν παραμείνει σχετικά ομαλές», δήλωσε ο ανώτερος οικονομολόγος και στρατηγικός αναλυτής της Aviva Investors, Βασίλειος Γκιονάκης.
Μια παρατεταμένη διακοπή λειτουργίας των Στενών του Ορμούζ πιθανότατα θα προκαλούσε «ένα πιο επίμονο πληθωριστικό σοκ», αυξάνοντας παράλληλα την πιθανότητα παγκόσμιας οικονομικής επιβράδυνσης. Ο Γκιονάκης σημείωσε ότι μόνο ορισμένα τμήματα της αγοράς φαίνεται να υιοθετούν πλήρως τη θεωρία NACHO. Ενώ οι αγορές πετρελαίου, ναυτιλιακής ασφάλισης και επιτοκίων αντανακλούν φόβους για παρατεταμένη διαταραχή, τα ευρύτερα περιουσιακά στοιχεία ρίσκου παραμένουν σχετικά ήρεμα, με τις χρηματιστηριακές αγορές να καταγράφουν ιστορικά υψηλά.
Ακόμη και ο Γουόνγκ, παρά την περιγραφή της ολοένα και πιο παγιωμένης απαισιοδοξίας μεταξύ των traders, δήλωσε ότι αναμένει τελικά την επαναλειτουργία των Στενών, αν και δεν μπορεί να προσδιορίσει πότε. «Ο αποκλεισμός πλήττει τα έσοδα του Ιράν από τις εξαγωγές και η Κίνα ασκεί πιέσεις για την επαναλειτουργία τους», δήλωσε ο Γουόνγκ. «Η πορεία από εδώ και πέρα πιθανότατα θα συνεχίσει να είναι δύσκολη, αλλά φαίνεται πως η αγορά αρχίζει να το αποδέχεται», κατέληξε.