Η UBS αναθεώρησε την τιμή στόχο για την Τράπεζα Πειραιώς στα €11,20, από €11,00 προηγουμένως, διατηρώντας τη σύσταση αγοράς, μετά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων του πρώτου τριμήνου. Με βάση την τιμή των €7,95 στις 30 Απριλίου, ο οίκος εκτιμά ότι υπάρχει περιθώριο ανόδου 40,9%. Αν προστεθεί και η εκτιμώμενη μερισματική απόδοση 8,4%, η συνολική αναμενόμενη απόδοση φτάνει το 49,3%. Η αποτίμηση της τράπεζας παραμένει ελκυστική, καθώς διαπραγματεύεται με δείκτη τιμής προς κέρδη 8,4 φορές για το 2026, περίπου 7% χαμηλότερα από τις ευρωπαϊκές τράπεζες, και περίπου 1,2 φορές την ενσώματη λογιστική αξία.

Η UBS προβλέπει απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων 15,5% το 2026, με άνοδο προς το 16,5% έως το 2028, και μερισματική απόδοση 6,9% για φέτος, 8,4% το 2027 και 9,3% το 2028. Στην έκθεσή του, ο ελβετικός οίκος σημειώνει ότι η Τράπεζα Πειραιώς ξεκίνησε δυναμικά τη χρονιά, με επιδόσεις που επιβεβαιώνουν την πορεία του επιχειρηματικού σχεδίου και αφήνουν περιθώριο για καλύτερη εικόνα από τους αρχικούς στόχους. Ο οίκος προχωρά σε μικρές ανοδικές αναθεωρήσεις στις εκτιμήσεις του για τα κέρδη ανά μετοχή μεσοπρόθεσμα, περίπου 1% έως το 2028, και προβλέπει για το 2026 κέρδη ανά μετοχή €0,91, ελαφρώς υψηλότερα από τον στόχο της διοίκησης για περίπου €0,90.

Η κεντρική θέση της UBS είναι ότι το επιχειρηματικό σχέδιο της τράπεζας παραμένει συντηρητικό, καθώς απορροφά βραχυπρόθεσμους κινδύνους από ενδεχόμενη χαμηλότερη ανάπτυξη λόγω της κρίσης στη Μέση Ανατολή. Παράλληλα, η Πειραιώς, όπως και οι υπόλοιπες ελληνικές τράπεζες, έχει θετική ευαισθησία σε υψηλότερα επιτόκια. Σύμφωνα με την UBS, αύξηση των επιτοκίων της ΕΚΤ κατά 25 μονάδες βάσης θα ενίσχυε τα καθαρά έσοδα από τόκους κατά 2% και τα κέρδη κατά 3%, αν και το βασικό σενάριο του οίκου ήδη ενσωματώνει αύξηση 50 μονάδων βάσης το 2026.

Η δυναμική των προμηθειών αποτελεί ένα από τα βασικά σημεία της έκθεσης. Η Εθνική Ασφαλιστική συνεισέφερε €20 εκατ., δηλαδή περίπου το 10% των συνολικών προμηθειών του τριμήνου, σε σύνολο €210 εκατ. Η παραγωγή ασφαλίστρων έφτασε τα €217 εκατ. και βρίσκεται σε τροχιά επίτευξης του στόχου των €930 εκατ. για το 2026. Συνολικά, τα καθαρά έσοδα από προμήθειες αυξήθηκαν κατά 32% σε ετήσια βάση, ενώ οι υφιστάμενες τραπεζοασφαλιστικές εργασίες ενισχύθηκαν κατά 30% και οι προμήθειες από διαχείριση κεφαλαίων κατά 41%.

Στα δάνεια, η εικόνα παραμένει ισχυρή. Τα εξυπηρετούμενα δάνεια αυξήθηκαν κατά 3,5% σε τριμηνιαία βάση και κατά 11,1% σε ετήσια βάση, παρότι το πρώτο τρίμηνο είναι συνήθως εποχικά πιο αδύναμο για τον κλάδο. Η διοίκηση διατηρεί τον στόχο για εξυπηρετούμενα δάνεια άνω των €40 δισ. το 2026, έχοντας ήδη προσθέσει €1,3 δισ. στο χαρτοφυλάκιο στο πρώτο τρίμηνο, έναντι πρόβλεψης της UBS για €3,4 δισ. στο σύνολο της χρονιάς.

Τέλος, στην ποιότητα ενεργητικού, το κόστος κινδύνου κινήθηκε στις 40 μονάδες βάσης, ή 26 μονάδες βάσης χωρίς τις αμοιβές διαχείρισης, χαμηλότερα από την καθοδήγηση για το σύνολο του έτους. Η UBS σημειώνει επίσης ότι η τράπεζα δεν έχει διαπιστώσει μέχρι στιγμής επίπτωση από την κρίση στη Μέση Ανατολή στους πελάτες της ή στα δάνεια προς τουρισμό και ναυτιλία, με την ελληνική οικονομία να εμφανίζεται σχετικά ανθεκτική.