Η Jumbo ανακοίνωσε την υπογραφή συμφωνίας με τον Όμιλο BALFIN για την ανάπτυξη του brand «Jumbo» σε έξι νέες αγορές: Ουκρανία, Γεωργία, Αρμενία, Αζερμπαϊτζάν, Καζακστάν και Ουζμπεκιστάν. Στο πλαίσιο της συνεργασίας, ο Όμιλος BALFIN θα δημιουργήσει ένα κεντρικό logistics hub στην Κίνα για την εξυπηρέτηση του διευρυμένου δικτύου.
Η νέα συμφωνία βασίζεται στην ήδη υφιστάμενη συνεργασία των δύο ομίλων σε Αλβανία, Κόσοβο, Βοσνία-Ερζεγοβίνη, Μαυροβούνιο, Μολδαβία και Ισραήλ (46 καταστήματα). Η διαχείριση αποθεμάτων στις χώρες αυτές υποστηρίζεται κυρίως μέσω των logistics δραστηριοτήτων της Jumbo στην Ελλάδα. Οι νέες αγορές παρουσιάζουν διαφορετικά δημογραφικά χαρακτηριστικά από τις υπάρχουσες αγορές της Jumbo, με πληθυσμό 109,1 εκατ. κατοίκων και διάμεση ηλικία τα 35,5 έτη.
Η αστικοποίηση των χωρών αυτών είναι σχετικά χαμηλή (59,5%), ενώ η εκτιμώμενη μέση αγοραστική δύναμη ανέρχεται σε 21,5 χιλ. δολάρια το χρόνο. Στον ώριμο τομέα του δικτύου (Ελλάδα, Κύπρος, Βουλγαρία και Ρουμανία), η Jumbo απευθύνεται σε πληθυσμό 37,2 εκατ. κατοίκων με διάμεση ηλικία τα 43,8 έτη και καλύτερη αγοραστική δύναμη (44,6 χιλ. ευρώ το χρόνο).
Στο κομμάτι του δικτύου που έχει παραχωρηθεί σε franchise στην Balfin (Βαλκάνια και Ισραήλ), οι δείκτες ηλικίας είναι κοντά σε αυτούς των χωρών της πρώην ΕΣΣΔ, με μέση ηλικία τα 36,2 έτη και δείκτη γονιμότητας 2, αλλά με καλύτερο εισόδημα (39,8 χιλ. δολάρια), κυρίως λόγω του Ισραήλ.
Η επέκταση αυτή καλύπτει και την ανάγκη ανάπτυξης του δικτύου, για την οποία η διοίκηση έχει δεχθεί κριτική. Η μετάβαση σε ένα κλιμακούμενο μοντέλο franchise με αποκεντρωμένη εφοδιαστική αλυσίδα θα μπορούσε να υποστηρίξει ταχύτερη διεθνή επέκταση και ισχυρότερη αναγνωρισιμότητα του brand, με χαμηλές κεφαλαιακές απαιτήσεις για τη Jumbo.
Ο ισολογισμός της Jumbo έχει ισχυρή καθαρή ταμειακή θέση, που αν εξαιρεθούν οι μισθώσεις διαμορφώνεται σε 543 εκατ. ευρώ, ενώ η αξία κτήσης των ακινήτων στον ισολογισμό ανέρχεται σε 790 εκατ. ευρώ. Για το 2025, η μερισματική απόδοση διαμορφώθηκε σε 5,3%, με δείκτες αποτίμησης στις 8,6 φορές τα κέρδη και 5,9 φορές την επιχειρηματική αξία των λειτουργικών κερδών του 2026.
Ωστόσο, υπάρχει ο κίνδυνος μιας βαθύτερης ή πιο παρατεταμένης επιβράδυνσης στη Ρουμανία, αγορά με σημαντική συνεισφορά στην κερδοφορία του ομίλου. Παράλληλα, ο ανταγωνισμός δεν φαίνεται ικανός να αμφισβητήσει το επιχειρηματικό μοντέλο της Jumbo. Οι νέες αγορές της πρώην ΕΣΣΔ, σε συνδυασμό με την παρουσία στον Καναδά, αναδεικνύουν τις βασικές πηγές της επόμενης φάσης ανάπτυξης του ομίλου.
Η μετοχή της Jumbo συνεχίζει να διαπραγματεύεται σε απαιτητικούς χαμηλούς πολλαπλασιαστές, παρά την ισχυρή μερισματική πολιτική και τις υψηλές αποδόσεις κεφαλαίου. Εφόσον η επέκταση του δικτύου αποδώσει τα αναμενόμενα και επιβεβαιωθεί η ανθεκτικότητα της κερδοφορίας στις βασικές αγορές, υπάρχει δυνητικό περιθώριο επαναξιολόγησης της μετοχής και αύξησης της κεφαλαιοποίησης.
Ο Μάνος Χατζηδάκης είναι αναλυτής της Beta Securities.