Οι παγκόσμιες αγορές φαίνεται να είναι υπερβολικά χαλαρές απέναντι σε κινδύνους όπως οι εμπορικοί πόλεμοι, οι γεωπολιτικές εντάσεις και τα μεγάλα κρατικά ελλείμματα. Αυτό, σε συνδυασμό με ήδη «υπερτιμημένα» περιουσιακά στοιχεία, αυξάνει την πιθανότητα μιας «άτακτης» διόρθωσης, προειδοποιεί το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο (ΔΝΤ). Στην εξαμηνιαία του Έκθεση για τη Χρηματοπιστωτική Σταθερότητα, το ΔΝΤ αναφέρει: «Κάτω από την ήρεμη επιφάνεια, το έδαφος μετακινείται σε διάφορα τμήματα του χρηματοπιστωτικού συστήματος, δημιουργώντας ευπάθειες».
Η έκθεση προσθέτει ότι τα μοντέλα δείχνουν ότι οι τιμές των επισφαλών περιουσιακών στοιχείων είναι πολύ υψηλότερες από τα θεμελιώδη οικονομικά μεγέθη, αυξάνοντας την πιθανότητα άτακτων διορθώσεων όταν συμβούν αρνητικά σοκ. Παρά το αρνητικό οικονομικό περιβάλλον, οι αποτιμήσεις μετοχών και εταιρικών ομολόγων είναι «αρκετά φουσκωμένες», καθώς ο ενθουσιασμός γύρω από τις μετοχές τεχνολογικών κολοσσών της Τεχνητής Νοημοσύνης οδηγεί σε ιστορικά υψηλή συγκέντρωση κεφαλαίων στην αγορά. Αυτό δημιουργεί τον κίνδυνο μιας «ξαφνικής, απότομης διόρθωσης», αν οι αναμενόμενες αποδόσεις δεν δικαιολογήσουν τις υπερβολικά υψηλές αποτιμήσεις, αναφέρει το ΔΝΤ.
Η ανάλυση των αγορών κρατικών ομολόγων δείχνει αυξανόμενη πίεση λόγω διεύρυνσης των δημοσιονομικών ελλειμμάτων. Αν και οι αγορές ομολόγων είναι μέχρι στιγμής σχετικά σταθερές, αιφνίδιες αυξήσεις στις αποδόσεις θα μπορούσαν να επιβαρύνουν τους ισολογισμούς των τραπεζών και να πιέσουν τα αμοιβαία κεφάλαια ανοιχτού τύπου, όπως τα mutual funds, σημειώνει το ΔΝΤ. Το ΔΝΤ προσθέτει ότι οι κεντρικές τράπεζες πρέπει να παραμείνουν σε επιφυλακή απέναντι στους πληθωριστικούς κινδύνους που προκαλούν οι δασμοί και να ακολουθήσουν προσεκτική στάση στη νομισματική χαλάρωση, ώστε να περιορίσουν περαιτέρω φαινόμενα υπερτιμήσεων σε πιο επικίνδυνα περιουσιακά στοιχεία.
Η ανεξαρτησία των κεντρικών τραπεζών είναι «κρίσιμη» για τη σταθεροποίηση των προσδοκιών της αγοράς και την ικανότητά τους να εκπληρώνουν την αποστολή τους, τόνισε το Ταμείο, χωρίς να κατονομάζει κάποια συγκεκριμένη τράπεζα. Το ΔΝΤ καλεί επίσης σε «επείγουσες δημοσιονομικές προσαρμογές» για να περιοριστούν τα ελλείμματα και να διασφαλιστεί η ανθεκτικότητα των αγορών ομολόγων.
Η αυξανόμενη διασύνδεση μεταξύ τραπεζών και του λιγότερο ρυθμιζόμενου μη τραπεζικού τομέα θα μπορούσε να ενισχύσει οποιοδήποτε σοκ προκύψει από τομείς όπως το ιδιωτικό πιστωτικό κεφάλαιο ή τα κρυπτονομίσματα, προειδοποιεί το ΔΝΤ. Ο οργανισμός έχει προειδοποιήσει εδώ και χρόνια για την ανεπαρκή εποπτεία των μη τραπεζικών φορέων, αλλά επισήμανε ότι ο τομέας αυτός — που περιλαμβάνει ασφαλιστικές εταιρείες, συνταξιοδοτικά ταμεία και hedge funds — συνεχίζει να αναπτύσσεται και πλέον κατέχει σχεδόν το ήμισυ των παγκόσμιων χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων. «Οι ευπάθειες στον μη τραπεζικό τομέα είναι αλληλένδετες», αναφέρει το Ταμείο. «Μπορούν να μεταδοθούν ταχύτατα στον πυρήνα του τραπεζικού συστήματος, ενισχύοντας τα σοκ και καθιστώντας τη διαχείριση κρίσεων πιο περίπλοκη».
Το ΔΝΤ καλεί τους φορείς χάραξης πολιτικής να υιοθετήσουν πιο ολοκληρωμένη προσέγγιση στην αξιολόγηση των “αόρατων” αυτών κινδύνων, ιδίως όσον αφορά την αλληλεπίδραση μεταξύ τραπεζών και μη τραπεζικών ιδρυμάτων. Αντηχώντας τις ανησυχίες των Ευρωπαίων αξιωματούχων, το ΔΝΤ καλεί επίσης τις κυβερνήσεις να υιοθετήσουν συνολική πολιτική προσέγγιση για τα κρυπτονομίσματα, συμπεριλαμβανομένων των stablecoins, η υιοθέτηση των οποίων θα μπορούσε να αποδυναμώσει τον έλεγχο μιας κυβέρνησης επί του νομίσματός της και να διαταράξει το παραδοσιακό τραπεζικό σύστημα.