Μια ολόκληρη γενιά επενδυτών γνώριζε ότι αν περιμένεις, οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων επιτοκίων θα πέσουν. Ωστόσο, τώρα υπάρχει ανησυχία ότι ίσως ισχύει το αντίθετο. Ένα από τα πιο ανησυχητικά διαγράμματα στο τρέχον περιβάλλον της αγοράς είναι αυτό της πολύ μακροπρόθεσμης τάσης της απόδοσης του 10ετούς ομολόγου αναφοράς του αμερικανικού Δημοσίου. Το διάγραμμα αυτό δείχνει ένα μοτίβο ενοποίησης «pennant» (σημαιάκι) που έχει σχηματιστεί τα τελευταία χρόνια, υποδηλώνοντας ότι οι αποδόσεις ενδέχεται να κινηθούν πολύ υψηλότερα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.
Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου επηρεάζει τα επιτόκια σε διάφορους τομείς, όπως οι αποδόσεις των ομολόγων που εκδίδουν οι μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες για τη χρηματοδότηση της ανάπτυξης της τεχνητής νοημοσύνης, καθώς και τα επιτόκια των στεγαστικών δανείων, των δανείων για αγορά αυτοκινήτου και των πιστωτικών καρτών. Ο Μπράιαν ΛαΡόουζ, τεχνικός αναλυτής της ICAP Technical Analysis, δήλωσε ότι ο κίνδυνος να συνεχίσουμε να βλέπουμε υψηλότερα επιτόκια, τουλάχιστον βραχυπρόθεσμα, είναι πολύ πραγματικός.
Η απόδοση των 10ετών ομολόγων είχε εκτοξευθεί από το κατώτατο σημείο περίπου 0,5% που προκάλεσε η πανδημία το 2020, φτάνοντας λίγο κάτω από το 5% στα μέσα Οκτωβρίου 2023. Από τότε, η απόδοση έχει σταθεροποιηθεί σε ένα στενό εύρος που μοιάζει με σημαιάκι, με χαμηλότερα υψηλά και υψηλότερα χαμηλά. Τα σημαιάκια θεωρούνται μοτίβα συνέχειας, που σημαίνει ότι το χρηματοοικονομικό μέσο τείνει να ξεφύγει προς την κατεύθυνση της προηγούμενης τάσης.
Ο ΛαΡόουζ πιστεύει ότι η απόδοση δεν θα σταματήσει στο υψηλό του Οκτωβρίου 2023 γύρω στο 5%, ή ακόμη και λίγο υψηλότερα στο 5,5%. Η απόδοση του 10ετούς αυξήθηκε πρόσφατα κατά 4,6 μονάδες βάσης στο 4,668%, η υψηλότερη από τις 14 Ιανουαρίου 2025. Υπάρχει κίνδυνος μιας εκρηκτικής ανοδικής κίνησης, με πιθανές αποδόσεις από 6,25% έως 6,8%, και ίσως ακόμη και από 8,1% έως 8,6%. Ο ΛαΡόουζ ανησυχεί ότι το τρέχον μοτίβο έχει αναπτυχθεί παράλληλα με την αύξηση των τιμών της ενέργειας λόγω της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή.
Η άνοδος των αποδόσεων δεν παρατηρείται μόνο στις ΗΠΑ, καθώς οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων σε όλο τον κόσμο έχουν φτάσει σε πολυετή υψηλά. Πολλοί αναλυτές πιστεύουν ότι τα σχήματα «pennant» τείνουν να εμφανίζονται περίπου στη μέση μιας τάσης. Αν το μοτίβο εξελιχθεί όπως συνήθως, οι αναλυτές εκτιμούν ότι η πιθανή κίνηση θα μπορούσε να φτάσει το 9,1% ή το 7,4%, ανάλογα με την προσέγγιση που θα χρησιμοποιηθεί.
Υπάρχει επίσης ένα άλλο πιθανό σενάριο που θα μπορούσε να είναι ανησυχητικό. Ο ΛαΡόουζ δήλωσε ότι, ενώ ο κίνδυνος βραχυπρόθεσμα είναι η άνοδος των επιτοκίων, δεν είναι πεπεισμένος ότι θα υπάρξει μια αποφασιστική και εκρηκτική ανοδική έξοδος. Πιστεύει ότι η απόδοση των 10ετών ομολόγων θα μπορούσε να αυξηθεί ελαφρώς, στο εύρος του 5% έως 5,5%. Ωστόσο, σε αυτό το επίπεδο, η οικονομία θα μπορούσε να πληγεί αρκετά ώστε τα επιτόκια να κινηθούν προς την αντίθετη κατεύθυνση.