Η Εθνική Τράπεζα ανακοίνωσε τα αποτελέσματά της για το πρώτο τρίμηνο του 2026, τα οποία διατηρούν τους αναλυτές σε θετική διάθεση. Οι οίκοι Citi, Jefferies, Alpha Finance και AXIA εστιάζουν στην υπέρβαση των εκτιμήσεων, στη διατήρηση των στόχων της διοίκησης και στη συμφωνία με την Allianz Ελλάδος, η οποία μπορεί να ενισχύσει τις προμήθειες. Η Citi και η Jefferies τοποθετούν την τιμή στόχο στα €17, ενώ η Alpha Finance και η AXIA στα €14,50, με σύσταση αγοράς και από τους τέσσερις οίκους.
Σύμφωνα με την έκθεση της Citi, που δημοσιεύθηκε στις 8 Μαΐου 2026 από τον αναλυτή Simon Nellis, η μετοχή διατηρεί σύσταση αγοράς με βασική τιμή στόχο τα €17, υποδεικνύοντας περιθώριο ανόδου 19% από τα επίπεδα της 8ης Μαΐου. Στο θετικό σενάριο, η τιμή μπορεί να φτάσει τα €20,45, με δυνητική άνοδο 43%, ενώ στο βασικό σενάριο παραμένει στα €17. Στο αρνητικό σενάριο, η τιμή υποχωρεί στα €12,15, δηλαδή 15% χαμηλότερα από την τρέχουσα τιμή.
Στο πρώτο τρίμηνο, η Εθνική Τράπεζα παρουσίασε προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη €344 εκατ., μειωμένα κατά 10% σε ετήσια βάση, αλλά αυξημένα κατά 23% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο. Τα δημοσιευμένα κέρδη ανήλθαν σε €272 εκατ., λόγω κόστους €60 εκατ. από πρόγραμμα εθελουσίας εξόδου. Η Citi αναφέρει ότι η υπέρβαση οφείλεται κυρίως στα καλύτερα έσοδα συναλλαγών και στα υψηλότερα καθαρά έσοδα από τόκους.
Η Jefferies σημειώνει ότι τα κέρδη προ προβλέψεων ήταν 10% υψηλότερα από τις εκτιμήσεις, με τα συνολικά έσοδα να ξεπερνούν τις προβλέψεις κατά 7%. Τα καθαρά έσοδα από τόκους ανήλθαν στα €541 εκατ., αυξημένα 2% σε τριμηνιαία βάση. Η τράπεζα ωφελήθηκε από την αύξηση των δανείων και των τίτλων, με το χαρτοφυλάκιο σταθερού εισοδήματος να φτάνει τα €25 δισ.
Η πιστωτική επέκταση παραμένει κεντρικός άξονας της επενδυτικής στρατηγικής, με τα καθαρά δάνεια να αυξάνονται 11% σε ετήσια βάση. Η Alpha Finance και η AXIA αναφέρουν ότι η διοίκηση προβλέπει νέες χορηγήσεις άνω των €3 δισ. για το 2026.
Στις προμήθειες, η εικόνα είναι θετική σε ετήσια βάση, με την Citi να αναφέρει αύξηση 8% σε ετήσια βάση, αν και υπάρχει πτώση 14% σε τριμηνιαία βάση. Η Jefferies σημειώνει αύξηση 58% στις προμήθειες από επενδυτικά προϊόντα.
Η Εθνική Τράπεζα υπέγραψε μνημόνιο για την απόκτηση μειοψηφικού ποσοστού 30% στην Allianz European Reliance, μαζί με αποκλειστική συμφωνία διανομής ασφαλιστικών προϊόντων. Η Jefferies εκτιμά ότι η συμφωνία μπορεί να ενισχύσει τα κέρδη ανά μετοχή κατά 4%.
Στην ποιότητα ενεργητικού, ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων παρέμεινε στο 2,4%, με βελτίωση της κάλυψης στο 107%. Ο βασικός δείκτης κεφαλαίων κοινών μετοχών μειώθηκε στο 17,4% μετά από ειδική διανομή €300 εκατ.
Στην αποτίμηση, η Citi βλέπει τη μετοχή με 10,3 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2026 και 1,3 φορές τη λογιστική αξία, με εκτιμώμενη μερισματική απόδοση 5,6% για το 2026. Η Alpha Finance και η AXIA αναφέρουν ότι η μετοχή διαπραγματεύεται με 9,7 φορές τα κέρδη του 2026, επίπεδα που θεωρούν ελκυστικά.