Η παρατεταμένη σύγκρουση στο Ιράν έχει αρχίσει να επηρεάζει τις προσδοκίες των αγορών, με τη Deutsche Bank να προειδοποιεί ότι οι επενδυτές αποτιμούν πλέον μεγαλύτερη διάρκεια στην κρίση και αυξημένο κίνδυνο στασιμοπληθωρισμού. Ωστόσο, ο Henry Allen, στρατηγικός αναλυτής μακροοικονομίας της Deutsche Bank, σημειώνει ότι οι μετοχές και οι αγορές πιστωτικού κινδύνου εξακολουθούν να δείχνουν αξιοσημείωτη αντοχή, καθώς δεν έχουν ενεργοποιηθεί οι τρεις προϋποθέσεις που ιστορικά οδηγούν σε βίαιες πωλήσεις μετά από ένα πετρελαϊκό σοκ.
Σύμφωνα με τη Deutsche Bank, το πρώτο στοιχείο που κρατά τις αγορές όρθιες είναι ότι οι επενδυτές θεωρούν το σοκ στις τιμές ενέργειας προσωρινό. Παρά την αύξηση των συμβολαίων πετρελαίου για τον Δεκέμβριο του 2026 σε νέα ενδοσυνεδριακά υψηλά, η καμπύλη του Brent παραμένει έντονα καθοδική στους μεταγενέστερους μήνες. Αυτό σημαίνει ότι οι αγορές τιμολογούν υψηλές τιμές σήμερα, αλλά αναμένουν αποκλιμάκωση στο μέλλον. Έτσι, ούτε ο S&P 500 ούτε ο ευρωπαϊκός STOXX 600 έχουν περάσει σε περιοχή τεχνικής διόρθωσης, ακόμη και στα χαμηλά των τελευταίων συνεδριάσεων.
Η κατάσταση αυτή διαφέρει από προηγούμενες ιστορικές πετρελαϊκές κρίσεις. Το 1973, οι τιμές σχεδόν τετραπλασιάστηκαν και παρέμειναν σε υψηλά επίπεδα για χρόνια, ενώ το 1979 η αποκλιμάκωση ήρθε πολύ αργότερα. Ακόμη και το 2022, όταν το σοκ αποδείχθηκε προσωρινό, υπήρξε περίοδος κατά την οποία τα συμβόλαια Brent δωδεκαμήνου είχαν ξεπεράσει τα 100 δολάρια το βαρέλι. Σήμερα, η αγορά δεν έχει πειστεί ότι το πετρέλαιο θα παραμείνει σε τόσο υψηλά επίπεδα για μεγάλο διάστημα.
Το δεύτερο στήριγμα για τα περιουσιακά στοιχεία υψηλότερου κινδύνου είναι τα οικονομικά στοιχεία. Η Deutsche Bank αναφέρει ότι, σε αντίθεση με προηγούμενα επεισόδια, η παγκόσμια οικονομία δεν δείχνει ακόμη σημάδια απότομης επιβράδυνσης. Στις ΗΠΑ, οι νέες θέσεις εργασίας αυξήθηκαν πάνω από τις 100.000 τόσο τον Μάρτιο όσο και τον Απρίλιο, κάτι που συνέβη για πρώτη φορά διαδοχικά από το 2024. Παράλληλα, η εκτίμηση GDPNow της Fed της Ατλάντα για το δεύτερο τρίμηνο δείχνει ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης 4%. Σε παγκόσμιο επίπεδο, οι δείκτες επιχειρηματικής δραστηριότητας του Απριλίου παρέμειναν κυρίως σε ζώνη επέκτασης, με εξαίρεση την Ευρωζώνη, η οποία έχει μεγαλύτερη έκθεση στο ενεργειακό σοκ.
Η Deutsche Bank εκτιμά ότι όσο το μακροοικονομικό υπόβαθρο παραμένει ανθεκτικό, είναι δύσκολο να δημιουργηθεί ένα πολύ βαθύτερο κύμα πωλήσεων. Το τρίτο κρίσιμο στοιχείο είναι η στάση των κεντρικών τραπεζών. Παρά την άνοδο του πληθωρισμού, η Fed, η ΕΚΤ και η Τράπεζα της Ιαπωνίας δεν έχουν προχωρήσει σε αυξήσεις επιτοκίων. Στην περίπτωση της Fed, η τελευταία ανακοίνωση του Απριλίου διατηρούσε κλίση προς χαλάρωση, παρά κάποιες εσωτερικές διαφωνίες. Αυτό απέχει πολύ από τις επιθετικές αντιδράσεις που παρατηρήθηκαν το 1979 ή το 2022.
Η Deutsche Bank εκτιμά ότι για να υπάρξει πιο έντονη πτώση στις αγορές, θα πρέπει να εμφανιστεί τουλάχιστον ένας από τρεις παράγοντες: το πετρελαϊκό σοκ να γίνει μόνιμο, τα οικονομικά στοιχεία να περάσουν σε ύφεση ή οι κεντρικές τράπεζες να απαντήσουν με επιθετική σύσφιξη της πολιτικής τους. Προς το παρόν, κανένα από αυτά τα στοιχεία δεν έχει πλήρως επιβεβαιωθεί. Η πιο κοντινή απειλή είναι η πιθανότητα παράτασης του ενεργειακού σοκ, καθώς οι αγορές αποτιμούν μεγαλύτερη διάρκεια στις υψηλές τιμές του πετρελαίου. Ωστόσο, το εξάμηνο συμβόλαιο του Brent βρίσκεται λίγο πάνω από τα 90 δολάρια το βαρέλι, και η χαμηλότερη ενεργειακή ένταση των σύγχρονων οικονομιών σημαίνει ότι το ίδιο επίπεδο τιμών δεν προκαλεί σήμερα το ίδιο πλήγμα που προκαλούσε στο παρελθόν.
Ο γερμανικός οίκος εκτιμά ότι η ανθεκτικότητα των αγορών δεν είναι τόσο παράδοξη όσο φαίνεται, καθώς οι επενδυτές βλέπουν το σοκ ως προσωρινό. Τα οικονομικά στοιχεία δεν καταρρέουν και όσο οι κεντρικές τράπεζες δεν κινούνται επιθετικά, οι μετοχές μπορούν να παραμείνουν κοντά στα υψηλά τους, παρά την αύξηση του γεωπολιτικού και πληθωριστικού κινδύνου.