Η Jefferies εκφράζει ισχυρή εμπιστοσύνη στην Coca-Cola HBC (CCH) μετά την ανακοίνωση της εξαγοράς του 75% της Coca-Cola Beverages Africa (CCBA) έναντι 2,6 δισ. δολαρίων (€2,2 δισ.) από την $THE Coca-Cola Company και τη Gutsche Family Investments (GFI). Η Jefferies διατηρεί τη σύσταση “Buy” και ορίζει τιμή-στόχο τις 4.400 πένες, που αντιστοιχεί σε περιθώριο ανόδου +24% από τα τρέχοντα επίπεδα.
Σύμφωνα με τον οίκο, η εξαγορά θα είναι EPS-accretive (low single-digit) ήδη από το πρώτο πλήρες έτος μετά την ολοκλήρωση, ενώ η μόχλευση θα παραμείνει κάτω από 2x καθαρού δανεισμού προς EBITDA. Η συναλλαγή περιλαμβάνει την καταβολή $2,6 δισ., μοιρασμένη εξίσου μεταξύ της συμμετοχής της The Coca-Cola Company και της GFI. Η GFI θα λάβει $308 εκατ. σε μετρητά και 21 εκατ. νέες μετοχές της CCH (περίπου 5,47% του μετοχικού κεφαλαίου), ενώ προβλέπεται δικαίωμα εξαγοράς του υπόλοιπου 25% της CCBA μέσα στα επόμενα 3-5 χρόνια.
Η Jefferies επισημαίνει ότι με τη συναλλαγή αυτή, η Coca-Cola HBC προσθέτει 14 νέες αφρικανικές αγορές στις υπάρχουσες δραστηριότητές της σε Νιγηρία και Αίγυπτο, καλύπτοντας πλέον πάνω από το 50% του πληθυσμού της ηπείρου και περίπου τα 2/3 του όγκου εμφιάλωσης της Coca-Cola στην Αφρική. Η εταιρεία σχεδιάζει επίσης δευτερεύουσα εισαγωγή στο χρηματιστήριο του Γιοχάνεσμπουργκ, ως ένδειξη μακροπρόθεσμης δέσμευσης στην περιοχή.
Η Jefferies χαρακτηρίζει το τίμημα ελκυστικό (10 φορές τον δείκτη EV/EBITDA) για αναδυόμενη αγορά και υπογραμμίζει ότι η CCH διαθέτει εμπειρία 75 ετών στη Νιγηρία, περιορίζοντας έτσι τον κίνδυνο ενσωμάτωσης. Η χρηματοοικονομική επίδραση υπολογίζεται ως οριακά θετική στα κέρδη ανά μετοχή μετά την ολοκλήρωση, ενώ η οργανική αύξηση εσόδων και EBIT αναμένεται να κινηθεί στο άνω άκρο των στόχων 6-8% και 7-11% αντίστοιχα για το 2025.
Η αποτίμηση της μετοχής τοποθετείται στις 15,8 φορές τα κέρδη 2026, έναντι 17,1 φορές για τον ευρωπαϊκό δείκτη Staples. Από την πλευρά της, η Citi κρατά ουδέτερη στάση (Neutral) για τη μετοχή, με τιμή-στόχο τις 4.000 πένες ανά μετοχή, που αντιστοιχεί σε προσδοκώμενο ανοδικό περιθώριο 16,4% μαζί με μερισματική απόδοση 3,4%. Η Citi εκτιμά ότι το τίμημα, που αποτιμάται περίπου στις 9,7 φορές EV/EBITDA 2024, είναι «λογικό», αλλά τονίζει ότι τα οφέλη δεν είναι χωρίς κινδύνους.
Η συμφωνία αναμένεται οριακά προσαυξητική στην EPS από το 2027, μειώνοντας την έκθεση στη Ρωσία περίπου στο 16% του pro-forma EBIT και αυξάνοντας τη συνεισφορά των αναδυόμενων αγορών (κυρίως αφρικανικών) πάνω από 40% του EBIT. Ωστόσο, η Citi προειδοποιεί ότι η αυξημένη παρουσία στην Αφρική συνεπάγεται μεγαλύτερη μεταβλητότητα, καθώς τα EBITDA της CCBA παρέμειναν στάσιμα παρά την αύξηση εσόδων +12,6% σε τρία χρόνια.
Η χρηματοδότηση θα προέλθει από νέο δανεισμό, ανεβάζοντας τη μόχλευση στο άνω όριο του στόχου 1,5-2,0 φορές τον δείκτη του καθαρού δανεισμού προς τα κέρδη EBITDA, με αποτέλεσμα η εταιρεία να ακυρώσει το υπόλοιπο πρόγραμμα buyback. Υπεγράφησαν παράλληλα νέες δεκαετείς συμφωνίες εμφιάλωσης με την The Coca-Cola Company.
Για το τρίτο τρίμηνο 2025, η Citi σημειώνει οργανική αύξηση όγκων +1,1% (έναντι +2% της αγοράς) και οργανική αύξηση πωλήσεων +5% (έναντι +6,7%), με υστέρηση κυρίως από τις ανεπτυγμένες και αναδυόμενες αγορές. Η διοίκηση, πάντως, επανέλαβε το guidance για φετινή οργανική ανάπτυξη 6-8% και αύξηση EBIT 7-11%, στηριζόμενη σε χαμηλότερα χρηματοοικονομικά έξοδα και θετικές συναλλαγματικές ισοτιμίες.