Σύμφωνα με μια νέα έκθεση της 10x Research, οι λιανικοί επενδυτές που επιδίωξαν έκθεση στο Bitcoin μέσω δημόσιων εταιρειών όπως η Metaplanet και η στρατηγική του Μάικλ Σέιλορ έχουν χάσει περίπου 17 δισεκατομμύρια δολάρια. Οι αναλυτές αναφέρουν ότι οι επενδυτές υπερεκτίμησαν την αξία των μετοχών αυτών των εταιρειών κατά περίπου 20 δισεκατομμύρια δολάρια, καθώς οι εταιρείες πούλησαν μετοχές πολύ πάνω από την πραγματική αξία των Bitcoin που κατείχαν.
Η έκθεση προβλέπει μια στροφή προς πιο πειθαρχημένους διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων Bitcoin που θα βασίζονται σε arbitrage. Οι απώλειες προήλθαν από τα πριμ μετοχών που κάποτε εκτίμησαν αυτές τις εταιρείες πολύ πάνω από την αξία των Bitcoin τους, πριμ που τώρα έχουν εξαφανιστεί. Οι αναλυτές της 10x Research σημειώνουν ότι «η εποχή της χρηματοοικονομικής μαγείας τελειώνει για τις εταιρείες Bitcoin treasury».
Σύμφωνα με την έκθεση, οι λιανικοί επενδυτές «υπερπλήρωσαν για την έκθεση στο Bitcoin κατά περίπου 20 δισεκατομμύρια δολάρια», ενώ οι εταιρείες ήσυχα μετέτρεπαν τις υπερτιμημένες τιμές μετοχών σε πραγματικό Bitcoin στα ισολογιστικά τους. Η στρατηγική των εταιρειών ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων (DAT) συγκρίνεται με «χρηματοοικονομική αλχημεία», όπου οι πωλήσεις μετοχών σε υπερτιμημένες αξίες χρησιμοποιούνταν επανειλημμένα για να αγοραστούν περισσότερα Bitcoin.
Για παράδειγμα, η Metaplanet είχε μια κεφαλαιοποίηση αγοράς που εκτοξεύτηκε από 1 δισεκατομμύριο δολάρια σε 8 δισεκατομμύρια δολάρια πριν καταρρεύσει στα 3,1 δισεκατομμύρια δολάρια, ενώ κατείχε 3,3 δισεκατομμύρια δολάρια σε Bitcoin. Στη διαδικασία αυτή, οι μέτοχοι έχασαν 4,9 δισεκατομμύρια δολάρια σε αξία, ενώ η εταιρεία κατάφερε να συγκεντρώσει Bitcoin αξίας 2,3 δισεκατομμυρίων δολαρίων.
Η στρατηγική του Μάικλ Σέιλορ (MSTR) ακολούθησε παρόμοιο μοτίβο. Οι μετοχές της, που κάποτε διαπραγματεύονταν σε πολλαπλάσια τριών έως επτά φορές της πραγματικής αξίας των Bitcoin που κατείχε, τώρα βρίσκονται περίπου 1,4 φορές την καθαρή αξία των περιουσιακών στοιχείων (NAV), διαγράφοντας μεγάλο μέρος του κερδοσκοπικού πριμ που χαρακτήριζε τον προηγούμενο κύκλο.
Η 10x Research αναφέρει ότι αυτή η «κανονικοποίηση» της NAV θα μπορούσε να σηματοδοτήσει μια καμπή για τον τομέα. Οι εταιρείες που διαπραγματεύονται κοντά ή κάτω από την αξία των Bitcoin τους μπορεί να αντιπροσωπεύουν «καθαρή έκθεση στο $BTC με προοπτική από μελλοντικά κέρδη από συναλλαγές». Οι αναλυτές υποστηρίζουν ότι οι εταιρείες που θα προσαρμοστούν, μεταβαίνοντας από τις υπερβολές των treasury σε διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων τύπου arbitrage, θα μπορούσαν να συνεχίσουν να παράγουν ετήσιες αποδόσεις 15-20%.
Η έκθεση καταλήγει ότι η «μαγεία» μπορεί να έχει τελειώσει, αλλά η αναταραχή θα δημιουργήσει μια νέα γενιά πειθαρχημένων διαχειριστών περιουσιακών στοιχείων Bitcoin. Καθώς η αγορά ωριμάζει, μόνο οι εταιρείες με ισχυρές κεφαλαιακές βάσεις και έμπειρες ομάδες συναλλαγών «θα καθορίσουν την επόμενη ανοδική αγορά».
Ο διευθύνων σύμβουλος της Galaxy Digital, Μάικλ Νοβογκράτς, πιστεύει ότι η έκρηξη των νέων εταιρειών crypto treasury έχει πιθανώς φτάσει στην κορυφή της, με την προσοχή τώρα να στρέφεται σε ποιες υπάρχουσες εταιρείες μπορούν να κλιμακωθούν και να κυριαρχήσουν. Κατά τη διάρκεια της κλήσης κερδών Q2 της Galaxy, δήλωσε: «Πιθανώς έχουμε περάσει την κορυφή της έκδοσης εταιρειών treasury», υποδεικνύοντας μια πιο ανταγωνιστική φάση μπροστά.
Η άνθηση των εταιρειών crypto treasury τροφοδοτήθηκε από ευνοϊκούς κανονισμούς στις Η.Π.Α., με εταιρείες όπως η Strategy, η GameStop, η $TRUMP Media και η SharpLink να κατανέμουν αποθεματικά σε Bitcoin, Ethereum και άλλα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία. Ωστόσο, ο Νοβογκράτς προειδοποίησε ότι η κορεσμένη αγορά θα μπορούσε να δυσκολέψει τους νεοεισερχόμενους να αποκτήσουν έδαφος, ειδικά καθώς οι treasury που επικεντρώνονται στο Ethereum, όπως η BitMine και η SharpLink, συνεχίζουν να επεκτείνονται.
Για περισσότερες πληροφορίες, μπορείτε να επισκεφθείτε την 10x Research και την Cryptonews.